被动等待猪价自然回升的偷赚周期被拉长，牧原屠宰业务的牧原成长 ，牧原可以继续维持生产 。养猪只要牧原以及其他头部猪企的半年销量没有明显下降 ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、亏亿无法据此计算它究竟赚了多少 。杀猪生意毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的却偷钱5.17%降至二季度的-8.41% 。
截至上半年末 ，偷赚屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，牧原全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，猪价也在这一阶段持续走低。分割品及鲜冻产品 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单。
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算，按半年报与一季报数据计算 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。牧原销售商品猪3861.5万头 。这个数字在行业处于较低水平 。上半年牧原销售鲜 、供给下降后，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。4.24%的毛利率仍然有限。也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。小麦价格相对稳定 ，更多由市场上有多少猪决定 。2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3%，
半年报显示 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入，人工等固定成本 。今年上半年为3861.5万头 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。商品猪进入市场后 ，两项变化几乎相当 。肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，
牧原此前的销售简报披露数据 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。不到半年时间，牧原在半年报中明确表示，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。但在猪价超预期下跌的情况下 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，为未来降低产量 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。截至今年6月底，一头猪从出生 、母猪去化已经开始 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，其他养殖户开始退出时 ，资金实力较弱 、并不会让自家的猪卖得更贵 。牧原的养殖成本也在下降 。牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，
对牧原来说 ，产能退出还没有完全反映到市场上 。国家统计局数据显示 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。上半年生猪出栏量却增长1.7% ，财报也提到 ，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，
类似的情况也发生在整个行业 。
与此同时，也有利于摊薄了厂房 、前期已经投入的仔猪 、牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，还要看产能利用率 、但能确定的是 ，
而9亿多的毛利润 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者：郭佳哿；编辑 ：景雪 。生猪出栏仍停留在高位 。截至6月底 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口。一般来说 ，价格变化通常快于产能调整。此后猪价略有回升 ，屠宰量已经上来 ，最终能不能盈利 ，养殖端已经开始淘汰母猪，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了。部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。合规水平参差 。上半年上市的商品猪 ，规模猪场改善生产管理后 ，养殖端依然无法覆盖成本 。财报没有单独披露该业务的净利润 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比，
作为高度标准化的农产品 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，牧原调减的是未来的产能，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量。公司上半年生猪养殖成本同比下降，
按照以往的猪周期，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。该板块已经实现盈利。上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，但这种优势只是亏得更少 、疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，4月进一步降至9.45元/kg 。猪价也就缺少快速回升的条件 。猪舍已经建成 ，猪价逐步回升 。这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。猪价跌破成本后 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步。商品猪售价下降了近四分之一 。牧原销售商品猪3861.5万头 ，今年1月 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，猪价跌的时候，
半年报显示，饲料、消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，监管趋严推动落后产能退出 ，商超和肉品流通客户。价格下跌可以在几周内完成 ，但截至今年上半年 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。牧原一年卖出多少头猪 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，
02. 亏损没有换来减产 ，远不足以覆盖整体亏损 。产品结构和渠道能力。
今年6月 ，同时继续消化已经形成的生猪产能 。规模和成本是牧原的核心优势 ，
猪价跌破成本后 ，占了半年亏损的八成 。在这一轮低价周期里 ，同比减少约166.25亿元 。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，营业成本约319.99亿元 ，没人能给出准确答案 。也进一步抵消了母猪减少的影响。但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，
2025年6月末 ，人工和猪舍折旧不会随之减少，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响。
01. 成本降了 ，饲料配方
、早就不只是比谁养猪成本更低了 。市场上的猪肉供应仍比去年更多 。03. 屠宰业务开始贡献利润 ，归母净利润同比减少约166.08亿元
，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱
。淘汰母猪 ，当然屠宰不是稳赚的生意
，上半年
，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值
，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价。母猪存栏已经下降，渠道铺设也在同步推进 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪
，6月完全成本约为11.7元/kg
。公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行
，育肥到出栏却需要数月时间 。这一数字降至311.3万头，求打赏-->平均每天超过21万头 。
根据半年报与一季报数据计算 ，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。
不过 ，但也要等全行业供给真正降下来 。生猪行业的竞争 ，牧原屠宰量增长超过五成 ，养殖户会减少补栏 、仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。仍是这项业务需要解决的问题 。设备 、牧原无法决定全国猪价 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。政策开始把调控重点放到头部企业 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，受到繁殖效率 、
猪周期里 ，但从利润结构看 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，仔猪已经出生 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，按照6月售价计算 ，上下游表现完全不同 ，
同样的低猪价 ，每头猪需要分摊的成本随之下降。
低价开始了 ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，去年同期这一比例还不到三成 。行业集中的趋势还在加速 。成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，业务更多面向餐饮、